นั่งรถไฟเหาะ"ขาลง" ไปกับสินค้าโภคภัณฑ์

 

เมื่อหวนนึกถึงคำพูดของ จิม โรเจอร์ส ที่ว่า “Bottoms in the investment world don’t end with four-year lows; they end with 10- or 15-year lows.” (จุดต่ำสุดในโลกการลงทุนไม่ได้สิ้นสุดลงภายใน 4 ปี  มันอาจใช้เวลาถึง 10-15 ปีก็ได้)  แล้วต้องย้อนกลับมาคิดว่าสินค้าโภคภัณฑ์ที่หุ้นตัวนั้นอ้างอิงอยู่ จะมีตัวไหนที่เป็นแบบนี้หรือเปล่า 

 

หากดูจากตารางด้านล่างจะพบว่า สินค้าโภคภัณฑ์ทั้งหลายมีราคาในปัจจุบันที่ต่ำกว่าราคาสูงสุดในอดีตอยู่มาก  ซึ่งก็คือราคาขายของสินค้าเหล่านี้ และเมื่อราคาขายต่ำกว่าในอดีต กำไรสุทธิของบริษัทก็จะไม่เติบโตตามไปด้วย 

 

นี่เป็นเหตุผลหลักที่ทำให้ราคาหุ้นที่อิงกับสินค้าโภคภัณฑ์เหล่านี้ ไม่สามารถทำ New High ได้

 

สินค้าโภคภัณฑ์ประเภทเกษตรน่าจะหาข้อมูลศึกษาได้ง่ายที่สุด เนื่องจากประเทศไทยเป็นผู้ส่งออกรายใหญ่ของสินค้าเกษตรหลายชนิด ไม่ว่าจะเป็น ยางพารา น้ำตาล  หรือข้าว (ถึงแม้จะสูญเสียความเป็นผู้ส่งออกอันดับ 1 ของโลก แต่ยังคงเป็นผู้ส่งออกรายใหญ่อันดับ 3 รองจากอินเดีย และเวียดนาม) นักลงทุนจึงสามารถติดตามราคา หรือติดตามแนวโน้มสภาพภูมิอากาศได้ง่าย อย่างไรก็ตาม จุดด้อยหลักของสินค้าโภคภัณฑ์ประเภทเกษตรก็คือ ระยะเวลาที่ราคาสินค้าจะอยู่ในระดับสูงได้นั้นค่อนข้างสั้น เนื่องจากเก็บเกี่ยวได้ทุกปี และในบางปีที่ผลผลิตออกมาดี บางประเทศก็จะสต๊อคเก็บไว้ 

 

ตัวอย่างที่เห็นได้ชัดคือ การขาดแคลนผลปาล์มดิบในช่วงไตรมาสที่ 2 ของปี 2555 ที่ส่งผลให้ราคาผลปาล์มดิบปรับขึ้นไปอยู่ในระดับสูงแถว 6 บาท/กก. ในขณะที่ปลายปี 2554 มีราคาอยู่ในระดับ 5 บาท/กก.และมีการขอปรับขึ้นราคาน้ำมันปาล์มในเวลาต่อมา อย่างไรก็ตาม หลังจากถึงฤดูเก็บเกี่ยวในช่วง ก.ย.-พ.ย. ราคาผลปาล์มดิบได้ปรับตัวลดลงมาเรื่อยๆ  และเมื่อประเทศอินโดนีเซียกับมาเลเซียซึ่งเป็นผู้ผลิตรายใหญ่ของโลกมีสต๊อคน้ำมันปาล์มดิบคงค้างอยู่ในระดับสูงมีนโยบายลดอัตราภาษีส่งออก ก็ได้ส่งผลให้ราคาผลปาล์มดิบในปัจจุบันอยู่ต่ำกว่า 4 บาท/กก.

 

สินค้าโภคภัณฑ์ประเภทพลังงาน เช่น น้ำมัน ถ่านหิน และสินค้าโภคภัณฑ์ประเภทโลหะพื้นฐาน เช่น เหล็ก ทองแดง สังกะสี ดีบุก นิกเกิล ก็อยู่ในสภาพที่ไม่ได้ดีไปกว่าสินค้าโภคภัณฑ์ประเภทเกษตรเช่นกัน  เนื่องจากได้รับผลกระทบจากความต้องการ (Demand) ที่ลดลง โดยเฉพาะประเทศจีน ซึ่งเป็นผู้บริโภคน้ำมัน (ปี 2555 นำเข้าน้ำมันมากถึง 271 ล้านตัน สูงสุดเป็นอันดับ 2 ของโลก) 

 

แร่เหล็ก ถ่านหิน และโลหะที่ใช้ในอุตสาหกรรมรายใหญ่ของโลกก็มีสภาพเช่นเดียวกัน เพราะจีนซึ่งเป็นผู้บริโภครายใหญ่มีอัตราการขยายตัวของเศรษฐกิจในอัตราที่ชะลอลง โดยล่าสุด IMF ประเมินว่าเศรษฐกิจของจีนจะเติบโตในปีนี้ 7.75% ซึ่งต่ำกว่าที่เคยเป็นในอดีตตลอด 10 ปีก่อนที่เฉลี่ยประมาณ 10% เป็นอย่างมาก อันเป็นผลต่อเนื่องมาจากความต้องการสินค้าของอเมริกาและยุโรปลดลงจากความซบเซาของเศรษฐกิจ 

 

ว่าไปแล้ว การลงทุนในหุ้นโภคภัณฑ์ทั้งหลายคงเปรียบได้กับการนั่งรถไฟเหาะ มีทั้งอารมณ์ตื่นเต้น สนุกสนานและอารมณ์เครียด อยู่ที่ว่ารถไฟเหาะกำลังอยู่ในช่วงไหน ซึ่งความผันผวนของรายได้และกำไรในแต่ละไตรมาส ที่ผันผวนไปตามราคาสินค้าอ้างอิงและนโยบายการสต๊อคสินค้าโภคภัณฑ์ของแต่ละบริษัท ทำให้การประเมินกำไรในแต่ละไตรมาสหรือในแต่ละปีเป็นเรื่องที่คาดการณ์ยาก 

 

กว่าที่ราคาสินค้าโภคภัณฑ์จะกลับมาทำ New High ได้อีกครั้งก็น่าจะใช้เวลาอีกหลายปี  อย่างไรก็ตาม แม้ว่าราคาสินค้าโภคภัณฑ์ประเภทเกษตรจะอยู่ในระดับต่ำ แต่รัฐบาลได้เข้ามาช่วยเหลือเกษตรกรด้วยการพยุงราคาด้วยวิธีการต่างๆ ประกอบกับสินค้าโภคภัณฑ์ประเภทพลังงานอย่างน้ำมันที่อยู่ในระดับไม่สูงจนเกินไปก็มีข้อดีที่จะช่วยส่งผลบวกต่อกำลังการจับจ่ายใช้สอย และกำลังซื้อของประชาชน 

 

ดังนั้น บลจ.บัวหลวง จึงเน้นการลงทุนในหุ้นที่อิงกับการอุปโภคบริโภคในประเทศ เพราะกำไรของบริษัทเหล่านี้ไม่ผันผวนและสามารถคาดการณ์ได้  ซึ่งแม้ราคาหุ้นเหล่านี้ในตลาดจะให้ผลตอบแทนที่ไม่หวือหวาในบางปี แต่จะให้ผลตอบแทนที่มั่นคงและสม่ำเสมอในระยะยาว

 

หมายเหตุ:  เนื่องจากทองคำถูกจัดกลุ่มเป็น Precious Metal ซึ่งมีคุณค่าในตัวของมันเอง เป็น store of value ใช้เป็นเงินสำรองของประเทศต่างๆ และมีปัจจัยที่กระทบหรือมีอิทธิพลที่แตกต่างจากหุ้นโภคภัณฑ์ประเภทอื่น ทองคำจึงไม่ได้รวมอยู่ในบทความนี้ โดยบทความเกี่ยวกับทองคำจะแยกออกมาต่างหาก